Le PIB réel du Japon a augmenté de 0,3 % trimestre après trimestre (1,0 % en glissement annuel) au deuxième trimestre de 2025, dépassant ainsi les prévisions du marché de Bloomberg (+0,1 % t/t, +0,4 % g/a). Cela a marqué le cinquième trimestre consécutif de croissance, les chiffres du premier trimestre ayant été révisés à la hausse de négatifs à positifs. Les principales composantes de la demande intérieure, telles que la consommation privée et l'investissement privé, ont apporté une contribution significative.

Les exportations ont également augmenté, et bien que les perspectives globales restent négatives avec une entrée de l'économie japonaise dans une phase de ralentissement, il n'y a pour le moment pas de raison majeure de s'inquiéter. Les facteurs qui auraient pu empêcher la Banque du Japon de relever les taux (et ainsi soutenir le yen) ont perdu en influence.

Il convient également de noter que les salaires ont augmenté de 0,6 % en termes réels, indiquant une amélioration des revenus des ménages. Le déflateur du PIB, reflet des pressions inflationnistes, a légèrement diminué mais reste fort.

Suite à la publication, l'indice Nikkei 225 a bondi de 729 points dans la journée, atteignant un nouveau record de clôture. Les rendements des obligations d'État ont également augmenté, à mesure que les attentes d'autres hausses de taux de la Banque du Japon s'accroissent.

Cependant, ce qui est positif pour les marchés peut sembler différent lorsqu'on examine les objectifs de politique de la BoJ. La BoJ a déjà examiné les rapports des banques régionales, qui indiquent que les tarifs douaniers plus élevés imposés par l'administration Trump n'ont pas encore eu d'impact négatif significatif sur les indicateurs macroéconomiques. Dans l'ensemble, cela suggère que tant que l'économie reste dans des paramètres acceptables, la BoJ pourrait éviter de se précipiter vers une nouvelle normalisation des taux, préférant maintenir sa pause.

Il est fort probable que la BoJ attendra que l'économie commence à réagir à la nouvelle politique tarifaire américaine. Puisque cela ne s'est pas encore produit, les perspectives des taux d'intérêt restent ouvertes. C'est probablement pourquoi le yen n'a montré aucune réaction au rapport sur le PIB.

Les positions nettes longues sur le yen se sont de nouveau contractées, diminuant de 667 millions au cours de la semaine de référence pour atteindre 6,277 milliards. Le changement d'orientation vers le côté baissier se poursuit depuis mai, mais le biais long accumulé reste notable. Le prix estimé a perdu tout élan.

La semaine dernière, nous nous attendions à un affaiblissement du yen en raison de la réduction des tensions géopolitiques, mais le marché a réagi avec une indifférence calme. Le yen se négocie dans une fourchette étroite et, pour le moment, il n'y a aucun signe de mouvement dans l'une ou l'autre direction. Techniquement, ce trading en fourchette pourrait persister pendant un certain temps, au moins jusqu'à la réunion du FOMC de septembre. Le yen est soutenu à la baisse par la zone de 145.50/70 et plafonné à la hausse à 149.10/40. Pour l'instant, il reste incertain ce qui pourrait provoquer une sortie de cette fourchette dans le mois à venir.